此詩(shī)抒發(fā)作者對(duì)主人公被斥退罷歸的惋惜不滿與感慨之情。起句以浩嘆發(fā)出，“征南將”點(diǎn)明歸者以前身份，就是這位南征北戰(zhàn)的將軍，如今卻被朝廷罷斥遣歸，投老江頭，蕭條南歸，恓惶而去。“流落”二字融注情感，突發(fā)領(lǐng)起，總冒全首，含裹通體，撞心觸眼，是為一篇主意所在，一起手即與別者連綴紐結(jié)，開(kāi)出下文若大天地。此句從眼前事寫起，次句敘其人先前軍職顯要，重兵在握。“驅(qū)”意為統(tǒng)率，下得有力。“十萬(wàn)師”而能驅(qū)遣自如，表現(xiàn)其叱咤風(fēng)云的才干，足見(jiàn)其人的不凡。不過(guò)這些都成為過(guò)去，一個(gè)“曾”字，深深地蕩入雄壯的歲月，飽含唏噓惋嘆。首聯(lián)今昔對(duì)比，敘其身世處境，感慨難以名狀。

　　頷聯(lián)寫友人困頓坎坷，仍眷戀朝廷。“罷歸”“老去”指出將軍“流落”之因，“歸無(wú)舊業(yè)”說(shuō)明題目的“襄州”，僅家徒四壁而已。也暗示其人一心戎馬，為國(guó)征戰(zhàn)不解營(yíng)生。在“古木蒼蒼離亂后，幾家同住一孤城”（《新息道中作》）的時(shí)代，老去投歸，景況可想。兩句上二下三，前后轉(zhuǎn)折，意義上中間含個(gè)“而”字在，頓挫而沉郁，有杜詩(shī)風(fēng)神。所謂“明時(shí)”，實(shí)則為作者對(duì)時(shí)局的微詞。戎馬一生、屢樹(shù)戰(zhàn)功的將軍，卻被罷斥，足見(jiàn)朝廷之“不明”。兩句為對(duì)文，作互文看更有慨觸。次句語(yǔ)由直尋，羌無(wú)故實(shí)，但“老去”猶“戀”，則使人不能不想起廉頗老矣還希重用的史實(shí)，而同情這位被迫退職的軍人。

　　頸聯(lián)兩句又蕩回過(guò)去，承“曾驅(qū)”來(lái)，追憶將軍昔日獨(dú)鎮(zhèn)“三邊”（泛指邊防），敵寇生畏，關(guān)塞晏然，有功于國(guó)。次句為“一劍知輕生”的倒句。“一劍知”，意謂奔勇沙場(chǎng)，忠心可鑒，此外，出生入死，效命疆場(chǎng)，也只有隨身伙伴——佩劍知道。有感于時(shí)局不明，焉得逢人而語(yǔ)，這是感慨系之的話。兩句字斟句酌，句凝字穩(wěn)。謂語(yǔ)“靜”“知”殿在句后，以示其人的功業(yè)與赤心。獨(dú)靜三邊，為國(guó)輕生，以示“罷歸”，尚非其時(shí)。

　　以上六句都可視為揮手別后所思，尾聯(lián)“茫茫江漢上，日暮欲何之”結(jié)到眼前，以實(shí)景束住，念及其故居舊業(yè)無(wú)存，因此有“欲何之”的憂問(wèn)。既罷歸而無(wú)所可去，傷其恓惶流落，老而不遇。這末尾回首一問(wèn)，既關(guān)合“罷歸”句，又與起手“流落”語(yǔ)意連成一片。日暮蒼蒼，漢水茫茫，老將白發(fā)，歸去何方。沉沉暮色吞去了一片孤帆，茫茫漢江也似乎吞沒(méi)了詩(shī)人關(guān)照的疑問(wèn)，“欲何之”的關(guān)注之情，也使人思緒波蕩，觸動(dòng)讀者深切的尋思和懸念。