詩題取第一句中的四個字，是李商隱詩中公認較為難懂的作品之一。詩歌看去內容散亂，解構松散，難以建立聯系，然而若把握了詩人心理的變化，詩的脈絡就不難發現。

　　這首詩打破時間與空間的順序和邏輯聯系，憑借心里直覺反映內心的微妙變化，跳躍性極強，但也顯得晦澀難懂。李商隱的著名詩作《錦瑟》和《無題》（颯颯東風細雨來）都采用了這種方式進行結構，章法手法上都與《銀河吹笙》相似。因此在解讀上也十分相似。

　　首聯寫吹笙的環境，用暗示的手法，烘托凄涼景象。詩人在平明十分，徘徊在微冷的院落之中，滿腹愁緒地遙望著銀河，靠吹笙向上天傳達自己的訴求?！皭潯?、“寒”、“冷”三字雖描寫的是環境，卻渲染了冷寂的氛圍，暗示詩人內心的凄然?！般y河”意象出現，詩人用以與自己的處境對比，暗示自己的處境尚且不如一年才能見一面的牛郎織女。詩人觸景生情，使心境與環境融為一體，互相證明，互相溝通，流露出詩人內心的悲傷。

　　頷聯記述了詩人吹笙的內容?！爸佤烙膲簟敝阜蚱奚蠲篮煤椭C，尤如夢幻。李商隱雖仕途坎坷，卻遇到了一位對他不離不棄的妻子，李商隱對她尊重、憐愛有加。然而妻子早亡，詩人悲慟欲絕。因此詩人在這里只能在回憶中回想當時種種過往，沉浸在夢幻的幸福與溫馨中。但是詩人的美夢卻被中斷，現實無情地敲醒了詩人，美夢幻滅的詩人更為痛苦。他感覺自己就像窗外孤苦伶仃、通宵驚啼的雌鳥一般。李商隱始終處于幻想和現實之間，被夢想破滅的痛苦折磨著，內心失落而孤獨。

　　頸聯寫眼前景物，虛實結合，全寫景而落于情。詩人看到曾與妻子游賞的地方，不禁幻想當時的情景。月光溫潤如玉，像一片輕紗一樣籠罩著臺榭邊的繁花，此時這些迷人的小花，應該在春雨的滋潤下花繁葉茂了。然而就在此時，現實擊敗了夢魘，一陣寒風透過窗外，屋內紅燭搖曳不定。透過布簾望向窗外，一片蕭瑟，青霜帶寒，凄涼至極。兩句一揚一抑，先寫夫妻間形影相隨的溫馨場景，進而寒風刺骨，將詩人從夢幻中拉回現實。他猛然驚醒，才念及斯人已去，空留斷壁頹垣。在大起大落的對比中，傳達詩人內心極大的思念與痛苦，虛實相映，不見斧鑿，是真情流露。

　　尾聯抒發詩人的夢想與執著。夜半時分，他像王子晉一樣吹笙，不過是效仿湘靈，借音樂抒發內心矢志不渝的癡情，并不是要升仙。詩人連用兩個典故。上句“緱山”取典漢劉向《列仙傳》，該故事講王子晉好吹笙，最終在緱山成仙。下旬“湘瑟”取典干錢起《省試湘靈鼓瑟》，詩題由《楚辭》中“使湘靈鼓瑟兮，令海若舞馮夷”中摘出。湘靈是舜的兩個妃子：娥皇、女英在洞庭湖溺水死后成為湘水女神。兩個典故的運用，表明了自己對愛情的執著純真，感人肺腑。

　　此詩安排巧妙，看似散亂而實則嚴密。同時敢于打破常規，體現了詩人意識的流動和情緒的微妙變化。詩人多用對比手法，樂景哀景交替出現，渲染詩歌悲傷氛圍，極其動人。