開頭以“梅謝了”三字說明季節正當柳垂金絲的早春。春梅謝去，引起詞人一系列的聯想。他想起這時中原大地宋、金邊界地區，該也在凍解冰融、逐漸轉暖了，宋、金自“紹興和議”之后，兩國邊境東以淮水，西以大散關為界，所謂的“塞垣”已不是往昔的北地，所以“鴻歸早”也暗示著國境線的南移。接下去“鴻歸早”三句，要借鴻雁帶訊問候故都父老。

　　下片進一層表達了對故土、故都的深切懷念。南宋偏安江左，浙江西路的鎮江一帶已經接近前線，北岸的瓜洲渡口是金失南侵的沖要之地。“邊聲悄”，指這一帶平靜無戰事。“淮河”句，是說淮河一帶，本來是人煙稠密、運輸繁忙之地，自從靖康之亂、金兵南侵，一路燒殺擄掠，而在這片瘡痍滿目的土地上，人口稀少，生活艱苦，呈現出殘破荒涼的景象，這里就以“炊煙少”三個字以概括之。

　　末尾兩句與上片結句相呼應。前面是說早春北歸的鴻雁問候故都遺老，末尾點出故都宮殿（宣和是徽宗年號）那里曾是北宋朝廷所在，當年是何等巍峨宏麗，如今只余下冷煙衰草。遺民憑吊之余，不僅暗傷亡國，恐怕也在切盼著王師能如鴻歸一般，早日北上恢復中原，而這也是詞人的心愿。

　　詞人借鴻雁的眼光展示了北宋宮殿凄涼景色，抒發出故宮黍離、國家衰亡的悲憤，也是對南宋當局的指責。